Gordon Gekko z „Wall Street” może być fikcyjną twarzą insider trading. Ilona Gaynor/flickr, CC BY-NC-SA

Jest rosnące naciski międzypartyjne, aby zabronić członków Kongresu od kupowania lub sprzedawania akcji. Zmiana następuje po doniesieniach prasowych, które kilku senatorów sprzedało akcje wkrótce po otrzymaniu informacji na temat koronawirusa na początku 2020 r. i co najmniej 57 prawodawców nie ujawnili transakcji finansowych od 2012 roku zgodnie z wymogami prawa.

Kongres uchwalił tę ustawę – Zatrzymaj handel na Kongresowej Ustawie o Wiedzy, znanej również jako ustawa STOCK – w 2012 r. w celu zwalczania wykorzystywania informacji poufnych wśród prawodawców przy zwiększonej przejrzystości. Ale… chór ustawodawców i strażnicy ładu twierdzą, że to nie zaszło wystarczająco daleko i nie działa.

Wszystko to rodzi dwa ważne pytania: Czym dokładnie jest wykorzystywanie informacji poufnych i o co chodzi?

Jesteśmy profesor finansów i profesor ekonomii którzy badali rynki finansowe i jak inwestorzy próbują wykorzystać dostęp do informacji dla własnych korzyści. Nasze badania pokazują, że jest to bardzo powszechne, ale trudne do zatrzymania.

Czym jest handel poufny?

Wykorzystywanie informacji poufnych ma miejsce wtedy, gdy ktoś wykorzystuje niepubliczne informacje poruszające rynek w akcie kupna lub sprzedaży aktywów finansowych.

Załóżmy na przykład, że pracujesz jako dyrektor w firmie, która planuje dokonać przejęcia. Jeśli nie jest to informacja publiczna, będzie to traktowane jako informacja poufna. Staje się przestępstwem, jeśli powiesz o tym znajomemu – a ta osoba następnie kupi lub sprzeda zasób finansowy, korzystając z tych informacji – lub jeśli sam dokonasz transakcji.

Kara, jeśli zostaniesz skazany za wykorzystywanie informacji poufnych, może wynosić od kilku miesięcy do ponad dziesięciu lat za kratkami.

Handel informacjami poufnymi stał się nielegalny w USA w 1934 r. po tym, jak Kongres uchwalił Ustawa o Giełdzie Papierów Wartościowych w ślad za najgorszy w historii utrzymujący się spadek akcji. Od Czarnego Poniedziałku 1929 do lata 1932 giełda straciła 89% swojej wartości. Ustawa miała zapobiec powtórzeniu się całej litanii nadużyć, w tym: insider trading.

Problem był udramatyzowany w klasycznym filmie Olivera Stone'a z 1987 roku „Wall Street”, w którym bezwzględny finansista Gordon Gekko zarabia miliony dolarów, handlując informacjami poufnymi dotyczącymi kilku firm uzyskanych od jego protegowanego, Buda Foxa.

„Najcenniejszym towarem, jaki znam, jest informacja” deklaruje Gekko, który pod koniec filmu zostaje skazany za wykorzystywanie informacji poufnych i wysłany do więzienia.

„Świadomy handel”

Podczas gdy wykorzystywanie informacji poufnych zazwyczaj obejmuje obrót akcjami poszczególnych firm w oparciu o informacje na ich temat, może obejmować dowolny rodzaj informacji o gospodarce, towarze lub cokolwiek innego, porusza rynki.

Na przykład miesięczny wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych mieć ogromny wpływ na rynki finansowe obecnie z powodu obaw o inflację i jej wpływ na tempo podwyżek stóp Rezerwy Federalnej. Te dane są gromadzone, a następnie ściśle strzeżone, ale niewielka liczba osób ma do nich dostęp przed ich oficjalnym ujawnieniem, co sprawia, że ​​informacje są niezwykle cenne, jeśli którakolwiek z nich chciałaby na tym skorzystać.

Nasze własne badania dotyczące handlu finansowego przed publikacją danych ekonomicznych z USA pokazuje, że rynki finansowe mają tendencję do poruszania się we „właściwym” kierunku na kilka minut przed wypuszczeniem. Oznacza to, że jeśli nowe dane byłyby pozytywne dla akcji, widzieliśmy wzorce wzrostu akcji, zanim te informacje staną się publicznie dostępne – coś znanego jako „świadomy handel”. Stwierdziliśmy również, że tak jest w przypadku opublikowanych danych w Chinach i Wielka Brytania. Sugeruje to, że niektórzy handlowcy mogą mieć zaawansowaną wiedzę na temat informacji zawartych w ogłoszeniach ekonomicznych.

Oczywiście alternatywnym wyjaśnieniem może być to, że niektórzy handlowcy są po prostu bardziej wykwalifikowani w zbieraniu i analizowaniu dostępnych danych, które poprawnie przewidują ogłoszenia gospodarcze. Na przykład, ceny online zbierane w czasie rzeczywistym można wykorzystać do przewidywania poziomu inflacji. Również, zdjęcia satelitarne i prognozy analityków może służyć do przewidywania poziomu zapasów ropy naftowej i gazu ziemnego.

Powszechne, opłacalne i trudne do udowodnienia

Badania pokazują, że handel poufny jest powszechny i ​​opłacalny, jeszcze notorycznie trudne do udowodnienia i zapobiegania. W badaniu z 2020 r. oszacowano, że tylko około 15% handlu wewnętrznego w USA jest wykrywany i ścigany.

Jednym z bardziej znanych – i nielicznych – przykładów ścigania przestępstw związanych z wykorzystywaniem informacji poufnych był 2004 skazanie businesswoman i osobowości medialnej Marthy Stewart za sprzedaż akcji na podstawie nielegalnego napiwku od brokera. Kolejny miał miejsce w 2016 roku, kiedy miliarder Steven Cohen i jego nieistniejący już fundusz hedgingowy SAC Capital Advisors zawarł ugodę w wysokości 135 mln USD koniec zarzuty dotyczące wykorzystywania informacji poufnych. Fundusz hedgingowy również zapłacił karę w wysokości 1.8 miliarda dolarów w 2014 r. na podobnych opłatach.

A w 2020 roku były reprezentant USA Chris Collins został skazany na 26 miesięcy więzienia za przekazanie poufnej wskazówki swojemu synowi, a następnie kłamstwo w tej sprawie FBI.

Ostatnio, dwóch urzędników Fed ustąpiło we wrześniu 2021 r. po ujawnieniu, że w 2020 r. handlowano na dużą skalę, w tym samym czasie amerykański bank centralny wydawał biliony na ratowanie gospodarki przed skutkami pandemii. Oraz senator Richard Burr i jego brat pozostawać w śledztwie przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd w sprawie transakcji giełdowych dokonanych w lutym 2020 r., wkrótce po tym, jak Republikanin z Północnej Karoliny otrzymał informacje informacyjne na temat pandemii.

Dlaczego jest to ważne

Handel informacjami poufnymi nie jest przestępstwem bez ofiar. Wrzucając piasek w tryby rynków finansowych, ludzie handlujący informacjami poufnymi odnoszą korzyści kosztem innych.

Kluczową cechą dobrze funkcjonujących rynków finansowych jest wysoka płynność, co oznacza, że ​​łatwo jest dokonywać dużych transakcji przy niskich kosztach transakcyjnych. Handel poufny niekorzystnie wpływa na płynność rynku i podnosi koszty transakcji, zmniejszając zwroty dla inwestorów. A ponieważ wiele osób ma udziały w rynkach finansowych – około połowa amerykańskich rodzin posiada akcje bezpośrednio lub pośrednio – to zachowanie rani większość Amerykanów.

Handel poufny również sprawia, że ​​jest droższy dla firm do emisji akcji i obligacji. Jeśli inwestorzy uznają, że osoby mające dostęp do informacji wewnętrznych mogą handlować obligacjami firmy, zażądają wyższego zwrotu z obligacji, aby zrekompensować swoją niekorzyść – zwiększając koszty dla firmy. W rezultacie firma ma mniej pieniędzy, aby zatrudnić więcej pracowników lub zainwestować w nową fabrykę.

Istnieją również szersze skutki wykorzystywania informacji poufnych. Ono podważa zaufanie publiczne na rynkach finansowych i karmi powszechny pogląd, że szanse są kumulowane na korzyść elity i przeciwko wszystkim innym.

Ponadto, ponieważ inwestorzy poufni czerpią korzyści z uprzywilejowanego dostępu do informacji, a nie z pracy, ludzie sądzą, że: system jest sfałszowany.

Były reprezentant USA Chris Collins przyznał się do wykorzystywania informacji poufnych i okłamania FBI. Został skazany na 26 miesięcy więzienia w 2020 roku. Zdjęcie AP/Seth Wenig

Ograniczanie wykorzystywania informacji poufnych

Szanse, że Kongres zabroni prawodawcom handlu akcjami wzrosły, gdy przewodnicząca Izby Reprezentantów Nancy Pelosi niedawno powiedziała, że ​​może poprzeć ten pomysł – choć chciałaby, żeby zakaz dotyczył także Sądu Najwyższego, który obecnie nie ma przepisów regulujących tę praktykę. Przynajmniej niektórzy Republikanie, tacy jak Reprezentant USA Kevin McCarthy i Senator Ben Sasse, twierdzą też, że popierają zakaz.

Ze swojej strony Fed zareagował na transakcje dokonywane przez jego dwóch byłych urzędników: zakaz decydentów bankowych i kadry kierowniczej od zakupu pojedynczych akcji lub obligacji.

Istnieją również mniej wymagające sposoby na ograniczenie handlu poufnymi informacjami. W ostatnich latach decydenci w Stanach Zjednoczonych i Wielka Brytania zaostrzyły procedury dotyczące publikacji danych gospodarczych. Na przykład w Wielkiej Brytanii dziesiątki urzędników publicznych otrzymywało dane gospodarcze zmieniające rynek na 24 godziny przed publikacją. Po zaprzestaniu praktyki w 2017 roku znaleźliśmy dowody na znacznie mniej świadomy handel przed wydaniem – sugerowanie, że skutecznie zapobiegło wielu wewnętrznym handlem.

Sondaże pokazują szerokie poparcie opinii publicznej dla Kongresu, aby zakazać prawodawcom handlu papierami wartościowymi, z ostatnia ankieta pokazuje 75% na korzyść. Chociaż nie oznacza to, że prawo zostanie uchwalone, wywiera presję na prawodawców obu stron, aby zrobili coś z problemem.

O Autorach

Aleksander Kurow, profesor finansów i katedra naukowa Fred T. Tattersall w dziedzinie finansów, Uniwersytet Zachodniej Wirginii i Marketa Wolfe, Docent ekonomii, Skidmore College

Artykuł został opublikowany ponownie Konwersacje na licencji Creative Commons. Przeczytać oryginalny artykuł.

Polecane książki:

Capital w XXI wieku
przez Thomasa Piketty'ego. (Przetłumaczone przez Arthura Goldhammera)

In Stolica XXI wieku Thomas Piketty analizuje unikalny zbiór danych z dwudziestu krajów, począwszy od XVIII wieku, aby odkryć kluczowe wzorce gospodarcze i społeczne. Ale trendy ekonomiczne nie są dziełem Boga. W przeszłości działania polityczne ograniczyły niebezpieczne nierówności, mówi Thomas Piketty, i mogą to zrobić ponownie. Dzieło o niezwykłej ambicji, oryginalności i rygoryzmie, Capital w XXI wieku zmienia nasze rozumienie historii gospodarczej i konfrontuje nas z otrzeźwiającymi lekcjami na dziś. Jego odkrycia zmienią debatę i wyznaczą program dla myśli o bogactwie i nierównościach następnego pokolenia.

Kliknij tutaj aby uzyskać więcej informacji i / lub zamówić tę książkę na Amazon.

Nature's Fortune: Jak biznes i społeczeństwo rozwijają się, inwestując w przyrodę
autorstwa Marka R. Terceka i Jonathana S. Adamsa.

Ile jest warta natura? Odpowiedź na to pytanie - które tradycyjnie zostało sformułowane w kategoriach środowiskowych - rewolucjonizuje sposób prowadzenia działalności. W Fortuna natury, Mark Tercek, dyrektor generalny The Nature Conservancy i były bankier inwestycyjny oraz pisarz naukowy Jonathan Adams twierdzą, że natura jest nie tylko podstawą dobrobytu ludzi, ale także najmądrzejszą inwestycją komercyjną, jaką może podjąć każda firma lub rząd. Lasy, równiny zalewowe i rafy ostrygowe często postrzegane po prostu jako surowce lub przeszkody, które należy usunąć w imię postępu, są tak samo ważne dla naszego przyszłego dobrobytu jak technologia, prawo lub innowacje biznesowe. Fortuna natury stanowi podstawowy przewodnik po dobrobycie gospodarczym i środowiskowym na świecie.

Kliknij tutaj aby uzyskać więcej informacji i / lub zamówić tę książkę na Amazon.

Poza oburzeniem: co poszło nie tak z naszą gospodarką i naszą demokracją oraz jak to naprawić -- autor: Robert B. Reich

W tej aktualnej książce Robert B. Reich twierdzi, że nic dobrego nie dzieje się w Waszyngtonie, jeśli obywatele nie są pobudzeni i zorganizowani, aby upewnić się, że Waszyngton działa dla dobra publicznego. Pierwszym krokiem jest zobaczenie całościowego obrazu. „Beyond Outrage” łączy kropki, pokazując, dlaczego rosnący udział dochodów i bogactwa, idący na szczyt, krępuje miejsca pracy i wzrost dla wszystkich innych, podkopując naszą demokrację; spowodowało, że Amerykanie stali się coraz bardziej cyniczni w stosunku do życia publicznego; i zwrócili przeciwko sobie wielu Amerykanów. Wyjaśnia również, dlaczego propozycje „regresywnego dobra” są całkowicie błędne i przedstawia jasny plan działań, które należy zamiast tego zrobić. Oto plan działania dla wszystkich, którym zależy na przyszłości Ameryki.

Kliknij tutaj aby uzyskać więcej informacji lub zamówić tę książkę na Amazon.

To wszystko zmienia: okupacja Wall Street i ruch 99%
autorstwa Sarah van Gelder i pracowników YES! Czasopismo.

To wszystko zmienia pokazuje, w jaki sposób ruch Occupy zmienia sposób, w jaki ludzie postrzegają siebie i świat, rodzaj społeczeństwa, które uważają za możliwe, oraz ich własne zaangażowanie w tworzenie społeczeństwa, które pracuje dla 99%, a nie tylko dla 1%. Próby zaszufladkowania tego zdecentralizowanego, szybko ewoluującego ruchu doprowadziły do ​​zamieszania i błędnego postrzegania. W tym tomie redakcja TAK! Magazyn zebrać głosy z wewnątrz i na zewnątrz protestów, aby przekazać problemy, możliwości i osobowości związane z ruchem Occupy Wall Street. Ta książka zawiera wkłady Naomi Klein, Davida Kortena, Rebeki Solnit, Ralpha Nadera i innych, a także działaczy Occupy, którzy byli tam od początku.

Kliknij tutaj aby uzyskać więcej informacji i / lub zamówić tę książkę na Amazon.