Ceny online zwiększają ceny offline.
W zeszłym tygodniu Bank Rezerwy Federalnej w Kansas City zorganizował długo oczekiwaną doroczną konferencję banków centralnych w Jackson Hole. Tegoroczny temat “Zmiana struktur rynkowych i implikacje dla polityki pieniężnejprzyciągnął jeszcze większą uwagę niż zwykle.
Było to niemałe, ponieważ podkreśliło, że makroekonomiści i bankierzy centralni teraz bardzo dbają o to, co kiedyś było domeną innych dziedzin ekonomii – co robią firmy. W rezultacie część zagadki, dlaczego zaawansowane gospodarki miały dekadę niskiej inflacji i niskiego wzrostu płac, została odblokowana.
Jeden z najciekawszych artykułów poszedł prosto do tego problemu. Alberto Cavallo z Harvard Business School zbadał, w jaki sposób handel detaliczny online – obejmujący łatwo wykrywalne ceny, które często są określane przez algorytmy – może zmienić zachowania cenowe bardziej tradycyjnych sprzedawców, a co za tym idzie, ogólnie wpłynąć na inflację.
Czy to możliwe, że nowa gospodarka zasadniczo zmieniła sposób ustalania cen w całej gospodarce, zmieniając w ten sposób dynamikę inflacji i na co nasz Bank Rezerw jest gotów pozwolić? Gdyby tak było, mogłoby to mieć znaczący wpływ na tzw. „realną gospodarkę”.
Krótka odpowiedź brzmi – całkiem możliwe. Ale szczegóły są zarówno fascynujące, jak i ważne.
Cavallo wykorzystuje dane z Projekt miliarda cen, którą założył wspólnie z Roberto Rigobonem, który wyszukuje z internetu dane o cenach. Zawiera ponad 15 milionów dziennych cen od 1000 sprzedawców detalicznych w 60 krajach od 2008 roku (ujawnienie: Rigobon i ja byliśmy kolegami z MIT). Cavallo dodaje dane o kraju pochodzenia z produktów Walmart i opisy produktów z Amazon, aby stworzyć proxy dla konkurencji online każdego towaru. Jego dane spadają do poziomu kodu pocztowego, dzięki czemu może sprawdzić, jak ceny różnią się w USA.
Cavallo pokazuje, że zmiany cen zdarzają się coraz częściej. Sprzedawcy wielokanałowi – którzy sprzedają zarówno online, jak i w sklepach stacjonarnych – przeszli od zmiany cen raz na 6.7 miesiąca w latach 2008-2010 do co 3.7 miesiąca w latach 2014-2017. Często te zmiany są cięciami. Ten „efekt szybkiej zmiany” jest najsilniejszy w kategoriach takich jak elektronika i artykuły gospodarstwa domowego, gdzie sprzedawcy internetowi mają duży udział w rynku.
Jednoznaczny wniosek jest taki, że konkurencja online jest intensywna ze względu na łatwy dostęp do informacji o cenach konkurencji oraz możliwość taniej, szybkiej, a często nawet algorytmicznej zmiany cen. Do tego dochodzi fakt, że naliczanie różnych cen w różnych lokalizacjach wydaje się, z danych, trudniejsze niż wcześniej, ponieważ konsumenci mogą się o tym dowiedzieć.
Jak można się spodziewać, ułatwia to również szybkie przenoszenie szoków na ceny, które wynikają ze zmian kursów walutowych lub cen paliw.
Wszystko to oznacza, że ceny są bardziej przykryte niż w przeszłości – więc niższa średnia inflacja – to „efekt Amazona”. Pomogłoby to wyjaśnić, dlaczego bezrobocie w USA wynosi 3.9%, ale nie ma jeszcze oznak niekontrolowanej inflacji.
Inną implikacją jest to, że ceny detaliczne są mniej izolowane od wstrząsów makroekonomicznych niż w przeszłości. To sprawia, że bankom centralnym trudniej jest zorientować się, jak porusza się gospodarka. Zasadniczo ceny zawierają więcej szumu i mniej sygnału.
Dla Australii i Banku Rezerw konsekwencje są podobne, choć nieco bardziej stonowane niż w USA. Sprzedaż internetowa nie jest jeszcze tak rozpowszechniona. Ale pod wieloma względami nie musi być rozpowszechnione, aby zdyscyplinować ceny. Sama możliwość zakupu towarów przez Internet wystarczy, by zdyscyplinować tradycyjnych sprzedawców.
Jak lubią mawiać teoretycy gier, „zagrożenia braku równowagi mają znaczenie”. To może być głównym wyjaśnieniem, dlaczego inflacja w Australii jest niska pomimo niskich stóp procentowych i relatywnie niskiego bezrobocia.
Ponieważ dolar australijski jest dość niestabilny, a importujemy towary o wartości około 20% PKB, efekt „szum do sygnału” może być szczególnie silny w Australii, co utrudni sprawę Bankowi Rezerwy.
Nowa gospodarka zmieniła całą gospodarkę na wiele sposobów, od dorywczej i gospodarki koncertowej po niższe ceny i nowe produkty. Prawdopodobnie doprowadzi to do nowej ery polityki pieniężnej, ale nie wiemy co. Jak lubi mówić gubernator rezerwy Phil Lowe: „czas pokaże”.
O autorze
Richard Holden, profesor ekonomii i członek PLuS Alliance, UNSW
Ten artykuł został pierwotnie opublikowany w Konwersacje. Przeczytać oryginalny artykuł.
Powiązane książki:
at Rynek wewnętrzny i Amazon
