ekonomia strefy euro 6 19

Europejski Bank Centralny (EBC) potwierdził spekulacje, że będzie ostatnim bankiem centralnym, który zacznie podnosić podstawowe stopy procentowe, próbując powstrzymać inflację. Bank ma podnieść stopy procentowe o 0.25 pkt. do 0.25% dla kredytów i -0.25% dla depozytów, planując kolejną podwyżkę na kolejnym posiedzeniu we wrześniu. Ograniczy również swój program skupu obligacji rządowych krajów takich jak Włochy i Grecja, nie zwiększając ogółem zakupów co miesiąc.

Wszystkie duże gospodarki zmagają się z trudnościami w radzeniu sobie z inflacją poprzez podnoszenie stóp procentowych ze świadomością, że spowoduje to wzrost kosztów pożyczek dla konsumentów i przedsiębiorstw oraz potencjalnie doprowadzi do recesji.

Ale dla strefy euro sytuację komplikuje fakt, że wspiera zadłużone kraje, które nie mogą deflować swoich walut, aby przetrwać gospodarcze zawirowania. Jeśli EBC stanie się teraz zbyt surowy w stosunku do inflacji, może wywołać panikę na rynku, która może ożywić kryzys w strefie euro z 2010 roku.

Stagflacja powraca

Zmieniły się globalne perspektywy inflacji i globalnej stabilności gospodarczej znacznie się pogorszyła w ciągu ostatnich kilku miesięcy. Inflacja w 2021 r skierował się w górę gdy światowy popyt odbudował się po pandemii, ale dostarczać łańcuchy nie mógł nadążyć – nie tylko z powodu Chińska polityka zero COVID. Głównym problemem były rosnące ceny energii.

Tak myślało wielu bankierów centralnych był tymczasowy, a nawet kiedy inflacja zaczął się uspokajać w większości gospodarek rozwiniętych w drugiej połowie 2021 r. wydawało się to słuszne. Ale rosyjska inwazja na Ukrainę zarówno złamała trwający od dziesięcioleci pokój w Europie, jak i przyniosła trzy dekady „wielki umiar” w cenach do końca. Dzięki dodatkowej presji na ceny ropy i energii inflacja w wielu krajach rośnie obecnie przed wzrostem gospodarczym.


wewnętrzna grafika subskrypcji


Inflacja zaczyna też w różny sposób wpływać na światową gospodarkę. Ludzie mają mniej pieniędzy, więc nie mogą tyle kupować. A inwestorzy bardziej martwią się o perspektywy, więc są bardziej niechętni do inwestowania. Od lutego perspektywy globalnego wzrostu gospodarczego znacznie się pogorszyły. Na przykład Bank Światowy ma właśnie zdegradowany swoją prognozę po raz trzeci w ciągu sześciu miesięcy i obecnie przewiduje wzrost o 2.9% w 2022 r.

Wpływ na obligacje rządowe

W związku z tą sytuacją inwestorzy wycofują również obligacje korporacyjne i rządowe. Obawiają się, że perspektywy niewypłacalności długów są wyższe niż wcześniej, a zwroty (zysk) z obligacji wyglądają jeszcze gorzej niż wcześniej przy tak wysokiej inflacji. Ceny obligacji odpowiednio spadają, co oznacza, że ​​rentowności (stopy procentowe) rosną, ponieważ są odwrotnie proporcjonalne.

Rentowności długu krajów strefy euro były ostro wzrastając, co oznacza, że ​​pożyczanie staje się dla nich droższe. Podobnie jak w latach 2010-tych największa presja wywierana jest na kraje o najbardziej niesprawnych finansach publicznych, takie jak Włochy i Grecja. Ale nawet Niemcy, które były fundamentem ostrożności fiskalnej strefy euro i przez większość ostatnich trzech lat miały ujemne stopy zwrotu (znane również jako bezpłatne pożyczki), również odnotowały spadek znaczący wzrost.

Rentowność obligacji skarbowych strefy euro w latach 2012-22

ekonomia strefy euro2 6 19
 Rentowność obligacji 10-letnich: Niemcy = żółty; Grecja = turkusowy; Włochy = niebieski; Portugalia = indygo; Francja = fioletowy; Hiszpania = pomarańczowy. Widok handlowy

Kryzys w strefie euro został spowodowany na początku 2010 roku, kiedy to obawy inwestorów o wypłacalność Grecji, Hiszpanii, Portugalii i Irlandii doprowadziły rentowności ich obligacji do poziomów, przy których potrzebowały one wsparcia EBC – w przeciwnym razie ich zadłużenie stałoby się niemożliwe do zarządzania i prawdopodobnie musieliby wyjść ze strefy euro.

Wsparcie to miało formę pożyczek; programy skupu obligacji Europejskiego Banku Centralnego (EBC) w celu podtrzymania cen; ujemne stopy procentowe; „tworzenie” euro poprzez luzowanie ilościowe (QE); i zapewnienia od ówczesnego prezesa Mario Draghiego, że EBC zrobi „co trzeba”, aby zapobiec upadkowi.

Te środki to tzw główny powód dlaczego rentowności obligacji utrzymywały się poniżej rujnujących poziomów od 2010 r., przy wsparciu kupowania obligacji i łagodzeniu ilościowym zapewnionym ostatnio na początku pandemii, ponieważ kraje musiały pożyczać jeszcze więcej, aby sobie z tym poradzić. EBC posiada obecnie obligacje rządowe państw członkowskich o wartości około 5 bilionów euro (4.3 biliona funtów) i dokonuje zakupów netto o wartości ponad 30 miliardów euro miesięcznie.

Teraz, gdy rentowności ponownie rosną, jednym z rozwiązań jest dla EBC kupić jeszcze więcej obligacji z tych krajów. Nie jest to jednak takie proste, ponieważ skup obligacji wspierany przez QE jest kolejnym powodem wzrostu inflacji. Rzeczywiście, jednym z innych argumentów przemawiających za tymi ruchami w 2010 roku było zapobieganie deflacji, co nie jest ważnym uzasadnieniem teraz, gdy inflacja jest tak wysoka. Kupowanie obligacji teraz byłoby naruszeniem strategii EBC, do której dąży 2% inflacji.

Gdyby doszło do wzrostu inflacji, pogorszyłoby to perspektywy gospodarcze. Mogłoby to spowodować dalsze wyprzedaże obligacji, które pchnęłyby rentowności w górę.

Zamiast tego EBC podąża śladami Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych i Banku Anglii i robi coś przeciwnego. Niebezpieczeństwo związane z rosnącymi stopami procentowymi i zakończeniem kupowania obligacji polega na tym, że zaszkodzi to gospodarce, co może sprawić, że inwestorzy będą bardziej niepokoić się o perspektywy i wymusić jeszcze wyższy poziom rentowności obligacji. Rzeczywiście, rentowności właśnie wzrosły po EBC zasygnalizował że był potencjalnie otwarty na podwyżkę stóp procentowych o 0.5 punktu procentowego we wrześniu, co świadczy o tym, jak niepewna jest ta sytuacja.

Podsumowując, EBC stoi przed dziwnym dylematem, w którym każdy wybór polityki potencjalnie zwiększy ryzyko powtórki kryzysu strefy euro z 2010 roku. Inflacja to delikatna sprawa, dlatego austriacki ekonomista Fridrich von Hayek porównałem to do próby „złapania tygrysa za ogon”.

Jeśli inflacja zacznie spadać wraz ze spadkiem wzrostu, strefa euro może w jakiś sposób uniknąć kolejnego kryzysu, bo łatwiej będzie wtedy wprowadzić więcej QE i kupić więcej obligacji. Ale w międzyczasie wszystkie oczy będą zwrócone na rentowności obligacji krajów takich jak Włochy i Grecja, aby zobaczyć, jak wysoko wzrosną.

O autorzeKonwersacje

Muhammada Ali Nasira, profesor nadzwyczajny w dziedzinie ekonomii, Uniwersytet w Leeds

Artykuł został opublikowany ponownie Konwersacje na licencji Creative Commons. Przeczytać oryginalny artykuł.

Polecane książki:

Capital w XXI wieku
przez Thomasa Piketty'ego. (Przetłumaczone przez Arthura Goldhammera)

Kapitał w twardej oprawie XXI wieku autorstwa Thomasa Piketty'ego.In Stolica XXI wieku Thomas Piketty analizuje unikalny zbiór danych z dwudziestu krajów, począwszy od XVIII wieku, aby odkryć kluczowe wzorce gospodarcze i społeczne. Ale trendy ekonomiczne nie są dziełem Boga. W przeszłości działania polityczne ograniczyły niebezpieczne nierówności, mówi Thomas Piketty, i mogą to zrobić ponownie. Dzieło o niezwykłej ambicji, oryginalności i rygoryzmie, Capital w XXI wieku zmienia nasze rozumienie historii gospodarczej i konfrontuje nas z otrzeźwiającymi lekcjami na dziś. Jego odkrycia zmienią debatę i wyznaczą program dla myśli o bogactwie i nierównościach następnego pokolenia.

Kliknij tutaj aby uzyskać więcej informacji i / lub zamówić tę książkę na Amazon.


Nature's Fortune: Jak biznes i społeczeństwo rozwijają się, inwestując w przyrodę
autorstwa Marka R. Terceka i Jonathana S. Adamsa.

Nature's Fortune: How Business and Society Thrive by Investing in Nature autorstwa Marka R. Terceka i Jonathana S. Adamsa.Ile jest warta natura? Odpowiedź na to pytanie - które tradycyjnie zostało sformułowane w kategoriach środowiskowych - rewolucjonizuje sposób prowadzenia działalności. W Fortuna natury, Mark Tercek, dyrektor generalny The Nature Conservancy i były bankier inwestycyjny oraz pisarz naukowy Jonathan Adams twierdzą, że natura jest nie tylko podstawą dobrobytu ludzi, ale także najmądrzejszą inwestycją komercyjną, jaką może podjąć każda firma lub rząd. Lasy, równiny zalewowe i rafy ostrygowe często postrzegane po prostu jako surowce lub przeszkody, które należy usunąć w imię postępu, są tak samo ważne dla naszego przyszłego dobrobytu jak technologia, prawo lub innowacje biznesowe. Fortuna natury stanowi podstawowy przewodnik po dobrobycie gospodarczym i środowiskowym na świecie.

Kliknij tutaj aby uzyskać więcej informacji i / lub zamówić tę książkę na Amazon.


Poza oburzeniem: co poszło nie tak z naszą gospodarką i naszą demokracją oraz jak to naprawić -- autor: Robert B. Reich

Beyond OutrageW tej aktualnej książce Robert B. Reich twierdzi, że nic dobrego nie dzieje się w Waszyngtonie, jeśli obywatele nie są pobudzeni i zorganizowani, aby upewnić się, że Waszyngton działa dla dobra publicznego. Pierwszym krokiem jest zobaczenie całościowego obrazu. „Beyond Outrage” łączy kropki, pokazując, dlaczego rosnący udział dochodów i bogactwa, idący na szczyt, krępuje miejsca pracy i wzrost dla wszystkich innych, podkopując naszą demokrację; spowodowało, że Amerykanie stali się coraz bardziej cyniczni w stosunku do życia publicznego; i zwrócili przeciwko sobie wielu Amerykanów. Wyjaśnia również, dlaczego propozycje „regresywnego dobra” są całkowicie błędne i przedstawia jasny plan działań, które należy zamiast tego zrobić. Oto plan działania dla wszystkich, którym zależy na przyszłości Ameryki.

Kliknij tutaj aby uzyskać więcej informacji lub zamówić tę książkę na Amazon.


To wszystko zmienia: okupacja Wall Street i ruch 99%
autorstwa Sarah van Gelder i pracowników YES! Czasopismo.

To wszystko zmienia: okupacja Wall Street i ruch 99% autorstwa Sarah van Gelder i personelu YES! Czasopismo.To wszystko zmienia pokazuje, w jaki sposób ruch Occupy zmienia sposób, w jaki ludzie postrzegają siebie i świat, rodzaj społeczeństwa, które uważają za możliwe, oraz ich własne zaangażowanie w tworzenie społeczeństwa, które pracuje dla 99%, a nie tylko dla 1%. Próby zaszufladkowania tego zdecentralizowanego, szybko ewoluującego ruchu doprowadziły do ​​zamieszania i błędnego postrzegania. W tym tomie redakcja TAK! Magazyn zebrać głosy z wewnątrz i na zewnątrz protestów, aby przekazać problemy, możliwości i osobowości związane z ruchem Occupy Wall Street. Ta książka zawiera wkłady Naomi Klein, Davida Kortena, Rebeki Solnit, Ralpha Nadera i innych, a także działaczy Occupy, którzy byli tam od początku.

Kliknij tutaj aby uzyskać więcej informacji i / lub zamówić tę książkę na Amazon.