Piętnaście lat po rozpoczęciu swojego w dużej mierze nieskutecznego programu luzowania ilościowego, Japonia wydaje się być gotowa do wypróbowania formy zalecanej przez Bena Bernanke w jego osławionym przemówieniu „pieniądze z helikoptera” w 2002 roku. ekonomiczne skutki pieniądza emitowanego przez rząd.
Kiedy ówczesny gubernator Fed Ben Bernanke wygłosił swoje słynne przemówienie na temat pieniędzy z helikoptera dla Japończyków w 2002 roku, był… mówić o czymś zupełnie innym z luzowania ilościowego, które faktycznie uzyskali, a następnie naśladowały je inne banki centralne. Cytując Miltona Friedmana, powiedział, że rząd może odwrócić deflację po prostu drukując pieniądze i zrzucając je z helikopterów. Dar w postaci darmowych pieniędzy bez żadnych zobowiązań znalazłby drogę do realnej gospodarki i wywołałby popyt potrzebny do napędzania produktywności i zatrudnienia.
Zamiast tego świat otrzymał formę QE, w której nowe pieniądze są wymieniane na aktywa na rachunkach rezerwowych banków, pozostawiając płynność uwięzioną w bilansach banków. Czy manipulowanie rezerwami bankowymi może w ogóle wpłynąć na podaż pieniądza w obiegu? jest kontrowersyjne. Ale jeśli może, to tylko poprzez uruchomienie nowych pożyczek. A dzisiaj, według Ryszard Koo, główny ekonomista w Instytucie Badawczym Nomura, osoby prywatne i firmy spłacają dług, zamiast zaciągać nowe pożyczki. Robią to, chociaż kredyt jest bardzo „akomodacyjny” (tani), ponieważ muszą skorygować swoje zadłużone bilanse, aby utrzymać się na powierzchni. Koo nazywa to „recesją bilansową”.
Jak niedawno przyznał Bank Anglii, ogromna większość podaży pieniądza jest teraz tworzona przez banki, kiedy udzielają pożyczek. Pieniądze są tworzone, gdy udzielane są pożyczki, a wygasają, gdy są spłacane. Kiedy spłata pożyczki przewyższa pożyczkę, podaż pieniądza „defluje” lub kurczy się. Następnie należy wstrzyknąć nowe pieniądze, aby wypełnić lukę. Obecnie jedynym sposobem na wprowadzenie nowych pieniędzy do gospodarki jest pożyczenie ich przez kogoś do istnienia; a ponieważ sektor prywatny nie zaciąga pożyczek, sektor publiczny musi tylko zastąpić to, co zostało utracone w spłacie zadłużenia. Ale pożyczki rządowe od sektora prywatnego oznaczają zwiększenie opłat odsetkowych i osiągnięcie limitów deficytu.
Alternatywą jest zrobienie tego, co rządy zapewne powinny robić przez cały czas: wyemitować pieniądze bezpośrednio, aby sfinansować swoje budżety. Po wyczerpaniu innych opcji, niektórzy bankierzy centralni wzywają teraz do tej formy „pieniędzy z helikoptera”, która może w końcu spaść na Japonię, jeśli nie na USA.
Japoński balon próbny
Po ogromnym zwycięstwie wyborczym ogłoszonym 10 lipca, premier Shinzo Abe powiedział, że może przystąpić do programu stymulacyjnego w wysokości 10 bilionów jenów (100 miliardów dolarów) sfinansowanego przez pierwszą od czterech lat nową poważną emisję Japonii. Bodziec obejmowałby ustanowienie 21st infrastruktura, szybsza budowa szybkich linii kolejowych oraz środki wspierające popyt wewnętrzny.
Według Gavyna Daviesa w Financial Times 17 lipca:
Niezależnie od tego, czy zdecydują się to przyznać – czemu prawdopodobnie będą się bardzo mocno opierać – rząd Abe jest bliski stania się pierwszym rządem dużej rozwiniętej gospodarki, który będzie spieniężał swój dług publiczny na stałe od 1945 roku.
. . . Bezpośrednie finansowanie deficytu rządowego przez Bank Japonii jest niezgodne z art. 5 ustawy o finansach publicznych. Wydaje się jednak, że rząd może rozważać manewry, aby ominąć te blokady.
Ostatnio rynki były podekscytowane możliwą emisją obligacji wieczystych o zerowym kuponie, które byłyby bezpośrednio kupowane przez BoJ. Jest to farsa, która w zasadzie polega na drukowaniu pieniędzy przez bank centralny i przekazywaniu ich rządowi do wydawania według własnego uznania. Na otwartym rynku nie byłoby nabywców tego długu, ale prawdopodobnie mógłby on na zawsze zasiąść w bilansie BoJ według wartości nominalnej.
Rola Bernanke w tym manewrze została zasugerowana w: 14 lipca artykuł Bloomberga, który powiedział:
Ben S. Bernanke, który spotkał się w tym tygodniu z japońskimi przywódcami w Tokio, przedstawił pomysł obligacji wieczystych podczas wcześniejszych rozmów w Waszyngtonie z jednym z kluczowych doradców premiera Shinzo Abe. . . .
Zauważył, że pieniądze z helikoptera – w których rząd emituje nierynkowe obligacje wieczyste bez terminu zapadalności, a Bank Japonii bezpośrednio je kupuje – mogą być najsilniejszym narzędziem do przezwyciężenia deflacji. . . .
Kluczem jest to, że obligacje nie mogą być sprzedane i nigdy nie będą wymagalne. W łagodzeniu ilościowym, jak zostało to zrobione dzisiaj, bank centralny zastrzega sobie prawo do odsprzedania nabytych obligacji z powrotem na rynek, aby zmniejszyć podaż pieniądza w przypadku przyszłej niekontrolowanej inflacji. Ale to nie jedyny sposób na zmniejszenie podaży pieniądza. Rząd może po prostu podnieść podatki i anulować dodatkowe zebrane pieniądze. I żadne narzędzie nie powinno być potrzebne, jeśli stopy inflacji są odpowiednio monitorowane.
Japońska giełda skoczyła w górę w oczekiwaniu na nowe bodźce monetarne, ale po tym, jak BBC wyemitował nagrany w czerwcu wywiad z gubernatorem Banku Japonii Haruhiko Kurodą. Wykluczył możliwość „pieniędzy z helikoptera” – zdefiniowanych na CNBC.com jako „zasadniczo drukowanie pieniędzy i dystrybucja wypłat” – ponieważ naruszał japońskie prawo. Jak zauważył Wall Street Journal, jednak nierynkowe obligacje wieczyste Bernanke mogą nadal być na stole, jako sposób na „podejście na palcach w kierunku pieniędzy z helikoptera, jednocześnie tworząc listek figowy przykrywki, aby powiedzieć, że nie jest to bezpośrednia monetyzacja”.
Kto powinien tworzyć podaż pieniądza, banki czy rządy?
Jeśli w grę wchodzi japoński eksperyment, może to rozstrzygnąć długotrwały spór o to, czy pieniądze z helikopterów „reflalają się”, czy po prostu hiperinflują podaż pieniądza.
Jednym z bardziej otwartych krytyków tego podejścia jest David Stockman, który 14 lipca napisał zjadliwy post na bloguth pod tytulem "Pieniądze z helikoptera – największy do tej pory chwyt władzy Fed”. Stockman oburzony sugestią Loretty Mester z Cleveland Fed (którą nazywa „bezradną”), że pieniądze z helikoptera byłyby „następnym krokiem”, gdyby Fed chciał być bardziej przychylny, Stockman powiedział:
To nie do pomyślenia, ponieważ „pieniądze z helikoptera” wcale nie są jakąś nową zmarszczką w polityce pieniężnej. To stara jak wzgórza racjonalizacja monetyzacji długu publicznego – czyli kupowanie obligacji rządowych za kredyt z banku centralnego wyczarowany z powietrza.
Stockman może jednak nie mieć pojęcia, skąd pochodzi dolar amerykański. Dzisiaj jest cała kolekcja stworzony z powietrza; oraz większość tworzą banki prywatne kiedy udzielają pożyczek. Kogo wolelibyśmy tworzyć krajową podaż pieniądza – przejrzysty i odpowiedzialny podmiot publiczny, którego zadaniem jest służenie interesowi publicznemu, czy prywatna korporacja nastawiona wyłącznie na osiąganie zysków dla swoich akcjonariuszy i kadry kierowniczej? Widzieliśmy skutki systemu prywatnego: oszustwa, korupcję, bańki spekulacyjne, boomy i krachy.
Adair Turner, były przewodniczący UK Financial Services Authority, jest ostrożnym zwolennikiem pieniędzy z helikoptera. Obserwuje:
Zostaliśmy z tak wielkimi długami, że nie możemy się z tego po prostu wydostać – powinniśmy rozważyć radykalną opcję.
Nie żeby pozwolenie rządowi na emisję pieniędzy było tak radykalne. Był to innowacyjny system Benjamina Franklina i amerykańskich kolonistów. Papierowe urywki reprezentowały rządowe IOU na otrzymane towary i usługi. Dług nie musiał być spłacany w innej walucie. IOU . rządu była pieniądze. Dolar amerykański jest rządowym IOU wspieranym przez „pełną wiarę i kredyt Stanów Zjednoczonych”.
Konstytucja USA daje Kongresowi prawo do „bicia monety [i] regulowania ich wartości”. Mając uprawnienia do regulowania wartości swoich monet, Kongres może legalnie wyemitować bilion dolarów monet spłacić swoje długi, jeśli zechce. jako kongresman Wright Patman odnotowany w 1941 r.:
Konstytucja Stanów Zjednoczonych nie daje bankom władzy tworzenia pieniądza. Konstytucja mówi, że Kongres będzie miał prawo do tworzenia pieniędzy, ale teraz, w naszym systemie, będziemy sprzedawać obligacje bankom komercyjnym i uzyskiwać od nich kredyty. Wierzę, że nadejdzie czas, kiedy ludzie faktycznie będą obwiniać ciebie, mnie i wszystkich innych związanych z tym Kongresem za bezczynne siedzenie i pozwolenie na kontynuowanie tak idiotycznego systemu.
Pokonanie banków we własnej grze
Emisja „zerokuponowych, nierynkowych obligacji wieczystych bez terminu zapadalności” jest oczywiście sztuczką, zawiłą metodą pozwalającą rządowi na emisję pieniędzy, których potrzebuje, aby zrobić to, czego oczekuje się od rządów. Jest to jednak niezbędna farsa w systemie, w którym władza tworzenia pieniądza została odebrana rządom przez monopolistę bankowości prywatnej, zaangażowaną we własne sztuczki, eufemistycznie nazywane „pożyczaniem z rezerwą cząstkową”. Nowoczesny model bankowy to sztuczka magika, w której banki pożyczają pieniądze tylko ułamek tego, co faktycznie posiadają, skutecznie podrabiając resztę jako depozyty w swoich księgach, gdy udzielają pożyczek.
Dzisiejsze rządy nie mogą korzystać ze swojej suwerennej władzy w zakresie emisji krajowej podaży pieniądza przez błędną legislację mającą na celu uniknięcie hiperinflacji. Ustawodawcy pogrążeni w wadliwej teorii monetarystycznej wolą pożyczać od banków, które tworzą pieniądze w swoich księgach, niż tworzyć je samodzielnie. Aby zadowolić tych źle poinformowanych prawodawców i lobbystów bankowych trzymających ich w niewoli, rządy muszą pożyczać, zanim wydadzą; ale podatnicy wzdragają się przed rosnącym zadłużeniem i odsetkami, jakie pociąga za sobą ten kredyt. Pożyczając od własnego banku centralnego z „nierynkowymi obligacjami wieczystymi bez terminu zapadalności”, rząd może zaspokoić żądania wszystkich stron.
Krytycy mogą nie pochwalić opcji pieniędzy z helikoptera, ale rynek ewidentnie to akceptuje. Japońskie akcje rosły przez cztery kolejne dni po tym, jak Abe ogłosił swój nowy program bodźców fiskalnych, w najsilniejszym zwyżce od lutego. Jak zauważono w artykuł wstępny ZeroHedge z 11 lipca, Japonia „dała światu przebłysk nie tylko tego, jak będą wyglądać „pieniądze z helikoptera”, ale także entuzjastyczna reakcja rynku, co nie trzeba dodawać, że jest muzyką dla uszu bankierów centralnych na całym świecie”. Jeśli japoński balon próbny się powiedzie, na świecie można się spodziewać znacznie więcej takich eksperymentów
O autorze
Ellen Brown jest prawnikiem, założycielką Instytut Bankowości Publiczneji autor dwunastu książek, w tym bestsellerowej Sieć długów, w Rozwiązanie banku publicznego, jej najnowsza książka, bada udane modele bankowości publicznej w ujęciu historycznym i globalnym. Jej ponad 200 artykułów na blogu jest na EllenBrown.com.
Książki tego autora
Sieć długu: szokująca prawda o naszym systemie pieniężnym i o tym, jak możemy się uwolnić
autorstwa Ellen Hodgson Brown.
Kliknij tutaj, aby uzyskać więcej informacji i/lub zamówić tę książkę.
Rozwiązanie banku publicznego: od oszczędności do dobrobytu
przez Ellen Brown.
Kliknij tutaj, aby uzyskać więcej informacji i/lub zamówić tę książkę.
Zakazana medycyna: czy skuteczne nietoksyczne leczenie raka jest tłumione?
autorstwa Ellen Hodgson Brown.
Kliknij tutaj, aby uzyskać więcej informacji i/lub zamówić tę książkę.
